Título:
Risco e custo de oportunidade do capital em pequenos aproveitamentos hídricos
Resumo:
Na decisão de investimento num determinado projecto, é usual considerar, entre outros, os indicadores, valor actual (VAL) e taxa interna de rendibilidade. A correcta consideração destes critérios de análise do investimento, pressupõe implicitamente o conhecimento do custo de oportunidade do capital(COC) do projecto, o que é o mesmo que dizer, o conhecimento do risco associado ao projecto e o conhecimento da rendibilidade dos investimentos financeiros alternativos com risco semelhante. A substituição do COC por valores de taxas de juro em depósitos bancários, na análise de projectos de pequenos aproveitamentos hidroeléctricos (PAH), compromete a avaliação do VAL e a crítica ao TIR. De que forma poderemos então tentar quantificar o risco e o COC de um determinado projecto de PAH? Considerando a variabilidade do regime hidrológico como a principal fonte de incerteza, nomeadamente no que respeita às receitas a considerar para os primeiros anos após a entrada em serviço (produção hidroeléctrica eventualmente com abastecimento de água), propõe-se uma análise probabilística dos vários cenários hidrológicos possíveis. Esta análise, associada a um algoritmo de exploração e de facturação da receita do PAH, permite quantificar as rendibilidades associadas a cada cenário. A confrontação destes resultados com a análise do mercado financeiro permite finalmente a determinação do COC. Um exemplo de aplicação será apresentado ao longo do artigo.
Autores:
J.P.P.G Lopes de Almeida, J.A.A. Sá Marques, A.G. Henri Lejeune